અર્થતંત્રને ધીમું કરવા અને ફુગાવાને અંકુશમાં લાવવા માટે ફેડરલ રિઝર્વના દબાણની તુલના ઘણીવાર વિમાનના ઉતરાણ સાથે કરવામાં આવે છે, જે નરમ ઉતરાણમાં સમાપ્ત થઈ શકે છે, ઉબડખાબડ અથવા સંપૂર્ણ ક્રેશ થઈ શકે છે.
જેરોમ એચ. પોવેલ, ફેડ ચેર, તેના જેવું જ કંઈક પર શરત લગાવે છે હડસન પર ચમત્કાર: એક ટચડાઉન જે સૌમ્ય છે, બધી બાબતો ધ્યાનમાં લેવામાં આવે છે, અને રાષ્ટ્રએ પહેલાં જોયેલી કોઈપણ વસ્તુથી વિપરીત.
ફેડ એ પાછલા વર્ષમાં દરોમાં તીવ્ર વધારો કર્યો છે, તેમને માત્ર 5 ટકાથી ઉપર દબાણ કરવું બુધવારે, ફુગાવાને નિયંત્રણમાં લાવવા અર્થતંત્રને ઠંડું પાડવાના પ્રયાસમાં. સેન્ટ્રલ બેંકના સ્ટાફ અર્થશાસ્ત્રીઓએ આગાહી કરવાનું શરૂ કર્યું છે કે અમેરિકા આ વર્ષના અંતમાં મંદી તરફ વળે તેવી શક્યતા છે કારણ કે ફેડની નોંધપાત્ર નીતિ વૃદ્ધિને અટકાવવા માટે બેંકિંગ ક્ષેત્રમાં ગરબડ સાથે જોડાય છે.
પરંતુ શ્રી પોવેલે બુધવારે એક ન્યૂઝ કોન્ફરન્સ દરમિયાન સ્પષ્ટ કર્યું કે તેઓ સંમત નથી.
“તે મારો પોતાનો સૌથી સંભવિત કેસ નથી,” તેમણે કહ્યું, સમજાવીને કે તેઓ આ વર્ષે સામાન્ય વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે. તે સન્નીઅર આગાહી, અંશતઃ, મજૂર બજારના વલણો પર હિન્જ્ડ છે.
અમેરિકાનું જોબ માર્કેટ હજુ પણ ખૂબ જ મજબૂત છે – ઝડપી નોકરીની વૃદ્ધિ અને બેરોજગારી સાથે નજીક ફરતા 50-વર્ષની નીચી સપાટી – પરંતુ તે ઠંડકના સંકેતો દર્શાવે છે. તાજેતરના મહિનાઓમાં જોબ ઓપનિંગમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો છે, જે ઘટી રહ્યો છે માર્ચમાં 9.6 મિલિયન એક વર્ષ અગાઉ 12 મિલિયન કરતાં વધુની ટોચ પરથી. ઐતિહાસિક રીતે, ઉપલબ્ધ હોદ્દાઓની સંખ્યામાં આટલો મોટો ઘટાડો છટણી અને વધતી બેરોજગારીની સાથે આવી હશે, અને અગ્રણી અર્થશાસ્ત્રીઓએ આગાહી કરી હતી તે જ કારણસર પીડાદાયક આર્થિક ઉતરાણ.
પરંતુ હજુ સુધી બેરોજગારી ઓછી થઈ નથી.
શ્રી પોવેલે આ અઠવાડિયે જણાવ્યું હતું કે, “બેરોજગારી વધ્યા વિના તેઓ જેટલો ઘટાડો કર્યો છે તેટલો ઘટાડો જોબ ઓપનિંગ માટે શક્ય ન હતો.” જ્યારે અમેરિકાને બેરોજગારી અંગે તાજેતરની અપડેટ મળશે જ્યારે જોબ માર્કેટનો રિપોર્ટ શુક્રવારે બહાર પાડવામાં આવશે, બેરોજગારી હજુ અર્થપૂર્ણ રીતે વધી નથી.
શ્રી પોવેલે ઉમેર્યું હતું કે “આમાં કોઈ વચનો નથી, પરંતુ મને એવું લાગે છે કે તે શક્ય છે કે આપણે બેરોજગારીમાં મોટા વધારા વિના શ્રમ બજારમાં ઠંડક મેળવવાનું ચાલુ રાખી શકીએ જે ઘણા અગાઉના એપિસોડ સાથે ગયા છે. “
શ્રી પોવેલનો આશાવાદ સાચો છે કે કેમ તેના પર અમેરિકાનું આર્થિક ભાવિ નિર્ભર છે. જો ફેડ તેને ખેંચી શકે છે – બેરોજગારીમાં મોટો અને પીડાદાયક ઉછાળો લાવ્યા વિના શ્રમ બજારને તીવ્રપણે ઠંડુ કરીને ઝડપી ફુગાવાને લડવા માટે ઇતિહાસને અવગણીને – રોગચાળા પછીની અર્થવ્યવસ્થાનો વારસો તોફાની પરંતુ આખરે હકારાત્મક હોઈ શકે છે. જો તે ન કરી શકે, તો ભાવમાં વધારો અમેરિકાના કર્મચારીઓને પીડાદાયક ખર્ચ પર આવી શકે છે.
કેટલાક અર્થશાસ્ત્રીઓને શંકા છે કે સારો સમય ટકી શકે છે.
“અમે આ ટ્રેડ-ઓફ જોયો નથી, જે અદભૂત છે,” ઓસ્ટિન ખાતે યુનિવર્સિટી ઓફ ટેક્સાસના અર્થશાસ્ત્રી અયસેગુલ સાહિને જણાવ્યું હતું. પરંતુ તેણીએ નોંધ્યું કે ઉત્પાદકતા ડેટા ગ્લુમ દેખાય છે, જે સૂચવે છે કે કંપનીઓ વર્ષોના રોગચાળાના મજૂરની અછતથી બળી ગઈ છે અને હવે કામદારો પર લટકી રહી છે ત્યારે પણ જ્યારે તેઓને માલ અને સેવાઓના ઉત્પાદન માટે તેમની આવશ્યકતા નથી.
“આ સમય જુદો હતો, પરંતુ હવે અમે રાજ્યમાં પાછા આવી રહ્યા છીએ જ્યાં તે વધુ સામાન્ય મજૂર બજાર છે,” તેણીએ કહ્યું. “આ હંમેશા જે રીતે ચાલે છે તે રીતે રમવાનું શરૂ કરશે.”
ફેડ મહત્તમ રોજગાર અને સ્થિર ફુગાવા બંનેને પ્રોત્સાહન આપવાનો હવાલો ધરાવે છે. પરંતુ તે ધ્યેયો સંઘર્ષમાં આવી શકે છે, જેમ કે હવે કેસ છે.
ફુગાવો ફેડના 2 ટકાના ધ્યેયથી ઉપર ચાલી રહ્યો છે સંપૂર્ણ બે વર્ષ માટે. જ્યારે મજબૂત શ્રમ બજાર શરૂઆતમાં ભાવમાં વધારો કરતું ન હતું, તે તેમને કાયમી રાખવામાં મદદ કરી શકે છે. એમ્પ્લોયરો કામદારોને લટકાવવાનો પ્રયાસ કરવા માટે વધુ વેતન ચૂકવી રહ્યા છે. જેમ જેમ તેઓ તેમ કરે છે, તેમ તેઓ તેમના ખર્ચને આવરી લેવા માટે ભાવ વધારી રહ્યા છે. જે કામદારો થોડી વધુ કમાણી કરી રહ્યા છે તેઓ પાછા ખેંચ્યા વિના વધતા ભાડા, બાળ સંભાળ ખર્ચ અને રેસ્ટોરન્ટની તપાસ પરવડી શકે છે.
આવી પરિસ્થિતિઓમાં, ફેડ અર્થતંત્ર અને જોબ માર્કેટને ઠંડું કરવા વ્યાજ દરોમાં વધારો કરે છે. ઉચ્ચ ઉધાર ખર્ચ હાઉસિંગ માર્કેટને ધીમું કરે છે, કાર અને ઘર સુધારણા પ્રોજેક્ટ્સ જેવી મોટી ઉપભોક્તા ખરીદીઓને નિરાશ કરે છે અને વ્યવસાયોને વિસ્તરણ કરતા અટકાવે છે. જેમ જેમ લોકો ઓછો ખર્ચ કરે છે, કંપનીઓ ગ્રાહકોને ગુમાવ્યા વિના ભાવમાં વધારો કરી શકતી નથી.
પરંતુ નીતિને યોગ્ય રીતે સેટ કરવી એ આર્થિક સંકડામણ છે.
નીતિ નિર્માતાઓ માને છે કે ફુગાવાને ઝડપથી નિયંત્રણમાં લાવવા માટે નિર્ણાયક રીતે કાર્ય કરવું તે સર્વોપરી છે – જો તેને ખૂબ લાંબો સમય ચાલુ રાખવાની મંજૂરી આપવામાં આવે, તો પરિવારો અને વ્યવસાયો અપેક્ષા કરવા આવો સતત વધી રહેલા ભાવ. તેઓ પછી તેમની વર્તણૂકને સમાયોજિત કરી શકે છે, મોટા વધારાની માંગણી કરી શકે છે અને નિયમિત ભાવ વધારાને સામાન્ય બનાવી શકે છે. તેનાથી ફુગાવો વધુ મુશ્કેલ બનશે.
બીજી બાજુ, અધિકારીઓ અર્થવ્યવસ્થાને વધુ ઠંડક આપવા માંગતા નથી, જેના કારણે પીડાદાયક મંદી આવી છે જે ફુગાવાને સામાન્ય સ્થિતિમાં લાવવા માટે જરૂરી કરતાં વધુ સજારૂપ સાબિત થાય છે.
તે સંતુલનને સ્ટ્રાઇક કરવું એ એક રસપ્રદ દરખાસ્ત છે. ફુગાવાને સંપૂર્ણ નિયંત્રણમાં રાખવા અર્થતંત્રને કેટલી ધીમી કરવાની જરૂર છે તે બરાબર સ્પષ્ટ નથી. અને ફેડની વ્યાજ દર નીતિ અસ્પષ્ટ, અચોક્કસ છે અને કામ કરવા માટે સમય લે છે: અત્યાર સુધીના વધારાનો આખરે વિકાસ પર કેટલો ભાર પડશે તે અનુમાન કરવું મુશ્કેલ છે.
તેથી જ ફેડએ તાજેતરના મહિનાઓમાં તેના નીતિ ફેરફારોને ધીમું કર્યું છે – અને શા માટે તે તેમને સંપૂર્ણ રીતે થોભાવવા માટે તૈયાર દેખાય છે. એ પછી ત્રણ-ક્વાર્ટર પોઇન્ટની સ્ટ્રિંગ ગયા વર્ષે દરની ચાલ, ફેડ એ તાજેતરમાં એક સમયે એક ક્વાર્ટર પોઇન્ટ ઉધાર ખર્ચને સમાયોજિત કર્યો છે. અધિકારીઓ આ અઠવાડિયે સંકેત આપ્યો કે તેઓ ઇનકમિંગ ઇકોનોમિક ડેટા પર આધાર રાખીને તેમની જૂનની મધ્ય બેઠકની સાથે જ દર વધારવાનું સંપૂર્ણપણે બંધ કરી શકે છે.
થોભાવવાથી કેન્દ્રીય બેન્કરોને તેમના અત્યાર સુધીના દર ગોઠવણો પર્યાપ્ત છે કે કેમ તે જોવાની તક મળશે.
તે તેમને બેંકિંગ ઉદ્યોગમાં ઉથલપાથલના પરિણામોનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે પણ સમય આપશે – ઉથલપાથલ જે નરમ આર્થિક ઉતરાણને વધુ મુશ્કેલ બનાવી શકે છે.
ત્રણ મોટા બેંકો પડી ભાંગી છે અને માર્ચના મધ્યભાગથી સરકારી હસ્તક્ષેપની આવશ્યકતા છે, અને ડર અભ્યાસક્રમ ચાલુ રાખો બુધવાર અને ગુરુવારે અનેક પ્રાદેશિક બેંકોના શેરોમાં ઘટાડો થતાં મધ્યમ કદના ધિરાણકર્તાઓ દ્વારા. બેંકિંગ મુશ્કેલીઓ ઝડપથી આર્થિક સમસ્યાઓમાં પરિવર્તિત થઈ શકે છે કારણ કે ધિરાણકર્તાઓ પાછા ખેંચી લે છે, જેનાથી વ્યવસાયો વધવા માટે ઓછા સક્ષમ બને છે અને પરિવારો તેમના વપરાશ માટે નાણાં પૂરા પાડવામાં ઓછા સક્ષમ રહે છે.
જોબ સાઈટ ઈન્ડીડ ખાતે નોર્થ અમેરિકન ઈકોનોમિક રિસર્ચના ડાયરેક્ટર નિક બંકરે જણાવ્યું હતું કે, બેન્ક ગડબડ અને ફેડના દરમાં અત્યાર સુધીની ચાલને જોતાં શ્રમ બજારમાં વધુ નાટકીય મંદી આવી શકે છે.
તેમણે કહ્યું કે જ્યારે નોકરીની શરૂઆત ઝડપથી ઘટી રહી છે, ત્યારે તેમાંથી કેટલાક ફેડ પોલિસીના પરિણામે જરૂરી નથી કે રોગચાળાથી પ્રેરિત વિચિત્રતાનો સામનો કર્યા પછી સામાન્ય સ્થિતિમાં પાછા ફરવાનું પ્રતિબિંબિત કરી શકે છે.
દાખલા તરીકે, લેઝર અને હોસ્પિટાલિટી ઇન્ડસ્ટ્રીઝમાં જોબ ઓપનિંગમાં વધારો થયો હતો કારણ કે લોકડાઉનમાંથી રેસ્ટોરાં અને હોટલ ફરી ખુલી હતી. તે હવે અદૃશ્ય થઈ રહ્યા હતા, પરંતુ તે હંમેશની જેમ વ્યવસાયમાં પાછા ફરવા વિશે વધુ હોઈ શકે છે.
“સોફ્ટ લેન્ડિંગ થઈ રહ્યું છે, પરંતુ તેમાંથી કેટલું ગુરુત્વાકર્ષણ છે અને તે કેટલું છે જે પાઈલટ પ્લેન સાથે કરી રહ્યો છે?” શ્રી બંકરે કહ્યું. આગળ જતાં, એવું બની શકે છે કે ઘટતી જતી નોકરીની શરૂઆત અને વધતી જતી બેરોજગારી વચ્ચેનો સામાન્ય ઐતિહાસિક સંબંધ નીતિને ડંખ મારવાનું શરૂ કરશે.
અથવા આ સમય ખરેખર અનોખો હોઈ શકે — જેમ કે શ્રી પોવેલ આશા રાખે છે. પરંતુ શું ફેડ અને અમેરિકન અર્થતંત્ર તેના થીસીસને ચકાસશે કે કેમ તે તેના પર આધાર રાખે છે કે શું બેંકિંગ સિસ્ટમના મુદ્દાઓ સ્પષ્ટ થાય છે, શ્રી બંકરે જણાવ્યું હતું.
“જો નાણાકીય ક્ષેત્ર આવે અને ટેબલ પર ટીપ્સ આપે તો અમને કદાચ જવાબ ન મળે,” તેમણે કહ્યું.
