ફુગાવાને કાબૂમાં લેવા માટે હજુ વધુ કામ બાકી છે

વોશિંગ્ટન – ભૂતપૂર્વ ફેડરલ રિઝર્વ ચેર બેન બર્નાન્કેજેમણે કેન્દ્રીય બેંક અને યુએસ અર્થતંત્રને મહાન મંદી દ્વારા માર્ગદર્શન આપ્યું હતું, તે વિચારે છે કે કેન્દ્રીય બેંકરો પાસે ફુગાવાને ઘટાડવા માટે હજુ પણ કામ કરવાનું બાકી છે.

તે કામ, તે અને અર્થશાસ્ત્રી ઓલિવર બ્લેન્ચાર્ડ દલીલ કરે છે મંગળવારે પ્રકાશિત થયેલ શૈક્ષણિક પેપરજે અસાધારણ રીતે સ્થિતિસ્થાપક શ્રમ બજાર રહ્યું છે તેને ધીમો પાડશે.

આ બંને બેરોજગારી કેટલી વધવાની જરૂર છે તેના માટે ચોક્કસ પ્રિસ્ક્રિપ્શનો રજૂ કરતા નથી, પરંતુ તેઓ સૂચવે છે કે વર્તમાન ફેડ માટે યુએસ અર્થતંત્રને ગંભીર રીતે ટાંક્યા વિના આ દુર્દશામાંથી બહાર નીકળવાનું શક્ય છે.

બર્નાન્કે અને બ્લેન્ચાર્ડે પેપરમાં લખ્યું હતું કે, “આગળ જોતાં, શ્રમ બજારની મંદી હજુ પણ ટકાઉ સ્તરોથી નીચે છે અને ફુગાવાની અપેક્ષાઓ સાધારણ ઊંચી છે, અમે નિષ્કર્ષ પર આવીએ છીએ કે ફેડ ફુગાવાને લક્ષ્ય પર પાછા લાવવા અર્થતંત્રને ધીમું કરવાનું ટાળી શકે તેવી શક્યતા નથી.”

2014 માં ફેડ છોડ્યા પછી, બર્નાન્કે બ્રુકિંગ્સ ઇન્સ્ટિટ્યુશનમાં પ્રતિષ્ઠિત વરિષ્ઠ ફેલો છે. બ્લેન્ચાર્ડ પીટરસન ઈન્સ્ટિટ્યૂટ ફોર ઈન્ટરનેશનલ ઈકોનોમિક્સમાં વરિષ્ઠ ફેલો છે.

તેમના પેપર નોંધે છે કે ફુગાવો બલૂનિંગથી વિકસિત થયો છે 2022 ના ઉનાળામાં 40 વર્ષનો ઉચ્ચ સ્તર. શરૂઆતમાં, ભાવમાં ઉછાળો આવ્યો કારણ કે ગ્રાહકોએ કોંગ્રેસ અને સેન્ટ્રલ બેંકના ઉત્તેજનનો ઉપયોગ સેવાઓમાંથી માલસામાનમાં ખર્ચને સ્થાનાંતરિત કરવા માટે કર્યો હતો, જેનાથી પુરવઠામાં લોગજામ સર્જાયો હતો અને ફુગાવો વધ્યો હતો.

જો કે, તેઓ નોંધે છે કે નવા તબક્કાને હવે વેતનમાં વધારા દ્વારા દબાણ કરવામાં આવી રહ્યું છે જે કિંમતોમાં વધારાને પકડવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યો છે. સારા સમાચાર એ છે કે આવા આંચકા સામાન્ય રીતે નિયંત્રિત કરી શકાય તેવા હોય છે, પરંતુ તેઓએ કહ્યું કે ફેડને શ્રમ પરિસ્થિતિને સંબોધિત કરવાનો પ્રયાસ ચાલુ રાખવાની જરૂર છે જેમાં બેરોજગારી દર 3.4% છે અને હજુ પણ છે 1.6 ખુલ્લી નોકરીઓ દરેક ઉપલબ્ધ કામદાર માટે.

બર્નાન્કે અને બ્લેન્ચાર્ડ કહે છે, “ફુગાવોનો ભાગ જે તેના મૂળને શ્રમ બજારોના અતિશય ગરમ થવા માટે શોધે છે તે નીતિ ક્રિયાઓ દ્વારા જ ઉલટાવી શકાય છે જે શ્રમની માંગ અને પુરવઠાને વધુ સારા સંતુલનમાં લાવે છે.”

પેપર, જો કે, તેના દ્વારા માપવામાં આવેલ હેડલાઇન ફુગાવાને લીધે ઉછાળાનું કારણ શું છે તે વિશે છે ગ્રાહક ભાવાંક 9% થી ઉપર ગયા વર્ષે જેમ અહીંથી થાય છે.

મોટા ભાગના અર્થશાસ્ત્રીઓ સહમત છે કે શૂન્ય વ્યાજ દરો અને લગભગ $5 ટ્રિલિયનના બોન્ડ ખરીદી સાથે મળીને સરકારના ખર્ચમાં ટ્રિલિયનના સંયોજનથી અર્થતંત્રમાં નાણાંનો ભરાવો થયો અને વિકૃતિઓ સર્જાઈ જેનાથી ભાવમાં વધારો થયો.

બ્રુકિંગ્સ ઇન્સ્ટિટ્યુશન દ્વારા મંગળવારે રજૂ કરાયેલા ફોરમમાં, બર્નાન્કે, બ્લેન્ચાર્ડ અને અન્ય ઉચ્ચ-પ્રોફાઇલ અર્થશાસ્ત્રીઓ અને શિક્ષણવિદોએ મૂળ કારણો અને ભવિષ્ય માટેની નીતિઓની સમીક્ષા કરતી વખતે નીતિ નિર્માતાઓએ શું કરવું જોઈએ તેની ચર્ચા કરી હતી.

પુરવઠા અને માંગના પરિબળો, કોવિડ પોતે ગ્રાહકના નિર્ણયોને કેટલો પ્રભાવિત કરે છે, અને સપ્ટેમ્બર 2020 માં ફેડ દ્વારા અપનાવવામાં આવેલ નવું નીતિ માળખું કે જે માત્ર સંપૂર્ણ રોજગાર જ નહીં પરંતુ “વ્યાપક-આધારિત અને સમાવિષ્ટ” પણ છે કે કેમ તે અંગેના પરિબળો હતા. આર્થિક ગતિશીલતામાં ભૂમિકા.

“માત્રાત્મક રીતે મોટું પાપ એ નાણાકીય નીતિ હતી, ખાસ કરીને વર્ષ 2021 માટે. ઓછું માફ કરી શકાય તેવું પાપ, જોકે, નાણાકીય નીતિ હતી,” જેસન ફર્મને જણાવ્યું હતું, આર્થિક સલાહકારોની કાઉન્સિલના ભૂતપૂર્વ અધ્યક્ષ અને હવે હાર્વર્ડમાં અર્થશાસ્ત્રના પ્રોફેસર છે.

“મને રાજકોષીય નીતિ માટે ઓછી અપેક્ષાઓ છે. જ્યારે તેઓ યોગ્ય સાઇન મેળવે છે, ત્યારે મને આનંદથી આશ્ચર્ય થાય છે,” તેમણે ઉમેર્યું. “મૉનેટરી પૉલિસીએ વારંવાર ભૂલ કરી અને મીટિંગ પછી મીટિંગ કરી. … મને માત્ર સાઇન મેળવવા કરતાં ફેડ માટે વધુ અપેક્ષાઓ છે.”

ફુગાવો ફેડના 2% ટાર્ગેટ કરતાં વધી ગયો હોવાથી, નીતિ ઘડવૈયાઓએ વલણને “ક્ષણિક” ગણાવવાનું ચાલુ રાખ્યું અને તે તેની બોન્ડ ખરીદી ક્યારે ઘટાડશે તેની ચર્ચા શરૂ કરવા સિવાય બીજું કંઈ કર્યું. માત્ર ફેડ માર્ચ 2022 માં વ્યાજદર વધારવાનું શરૂ કર્યુંતેના મનપસંદ ફુગાવાના માપન પછીના સંપૂર્ણ વર્ષ લક્ષ્ય ગ્રહણ કર્યું.

ત્યારથી, નીતિ ઘડવૈયાઓ પાસે છે બેન્ચમાર્ક વ્યાજ દરમાં 10 ગણો વધારો કર્યો કુલ 5 ટકા પોઈન્ટ્સ માટે, ફેડ ફંડ રેટને લગભગ 16 વર્ષમાં તેના સર્વોચ્ચ સ્તરે લઈ જઈ રહ્યા છે.

ભૂતપૂર્વ ફેડ વાઇસ ચેર રિચાર્ડ ક્લેરિડાજેઓ ફુગાવાના વધારા દરમિયાન ફેડરલ ઓપન માર્કેટ કમિટીમાં હતા, તેમણે જણાવ્યું હતું કે નીતિ પરની ભૂલો વધુ પડતા પાલનને આભારી નથી. 2020 માં અપનાવવામાં આવેલ નીતિ માળખું, જે સમગ્ર દેશમાં વંશીય અશાંતિ વચ્ચે આવી હતી. તેમણે નીતિને કડક બનાવવા માટે ફેડની ખચકાટને “વ્યૂહરચનાની નહીં પણ રણનીતિની ભૂલ” ગણાવી અને તેને “યુદ્ધના ધુમ્મસ” માટે જવાબદાર ગણાવ્યું.

તેમણે એ પણ નોંધ્યું હતું કે ફેડ ભાગ્યે જ એકલું હતું: અન્ય ઘણી વૈશ્વિક કેન્દ્રીય બેંકોએ ફુગાવાના વધારા વચ્ચે દરમાં વધારો ન કરવાનું પસંદ કર્યું.

ક્લેરિડાએ જણાવ્યું હતું કે, “કોઈ અદ્યતન અર્થતંત્ર સેન્ટ્રલ બેંકે જ્યાં સુધી ફુગાવો લક્ષ્યાંક કરતાં વધી જાય ત્યાં સુધી દરોમાં વધારો કરવાનું શરૂ કર્યું નથી.” “આ કેમ થયું, દેખીતી રીતે, એક ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ અને રસપ્રદ પ્રશ્ન છે જે ક્ષેત્રમાં ફુગાવા-લક્ષ્ય સેન્ટ્રલ બેંકિંગની પ્રથા વિશે વધુ જણાવે છે જે તે માળખાના કોઈ ચોક્કસ અમલીકરણ વિશે કરે છે.”

બર્નાન્કે-બ્લેન્ચાર્ડ પેપર સેન્ટ્રલ બેંકો દ્વારા ફુગાવાને ખૂબ લાંબો સમય ચાલવા દેતા જોખમ અને કિંમતોની અપેક્ષાઓ પર પડેલી અસરની નોંધ કરે છે.

“ઓવરહિટીંગ એપિસોડ જેટલો લાંબો હશે, તેટલી મજબૂત કેચ-અપ અસર, અને અપેક્ષાઓનું એન્કરિંગ ઓછું થશે, ફુગાવા પર શ્રમ બજારની ચુસ્તતાની અસર જેટલી મોટી છે, અને સ્પષ્ટપણે, ફુગાવાને પરત કરવા માટે જરૂરી નાણાકીય સંકોચન જેટલું મજબૂત છે. લક્ષ્ય, બીજું બધું સમાન,” તેઓએ લખ્યું.